Company dynamics

hth华体会体育官方网站汽车和汽车零部件行业周报:政策红利影响延续海外市场有望组

  hth华体会体育手机版本周汽车板块跑输沪深 300 指数 1.5 个百分点:8/8-8/12 中信汽车一级行业表现(-0.7%)弱于沪深 300(+0.8%),在 31 个中信一级行业中排名第 30 位。二级行业细分板块表现拆分来看,商用车+2.1%、摩托车及其他+0.9%、汽车销售及服务+0.7%、汽车零部件+0.3%、乘用车-2.6%。

  8 月首周同比双位数增长,出口或逐步成为增量:1)根据乘联会数据:8 月第 1周国内乘用车日均零售销量同比+20.6%至 4.1 万辆,日均批发销量同比+18.1%至 4.0 万辆;2)根据交强险数据:8 月第 1 周上险总量 36.6 万辆,日均 5.2 万辆; 3)7 月出口数据:7 月乘用车出口同比+76%/环比+19%至 22.6 万辆;其中,新能源乘用车同比+65%/环比+58%至 4.9 万辆。hth华体会体育官方网站我们认为,1)政策红利提振影响延续,本月首周零售数据同比涨幅显著/环比微增。 鉴于高温假后+部分车企工厂陆续改造完成, 量产爬坡能力有望得以充分释放, 预计 8 月销量小幅环比增长;2)自主品牌开启海外市场布局,预计全年新能源乘用车累计出口 50 万辆, 海外市场或将持续拉动汽车批发增量; 3)预计 9-10 月至年底,强车型周期叠加补贴退坡影响将带动国内乘用车市场再度走强。

  提价不改边际向好趋势,乘联会上调全年新能源汽车销量预测: 碳酸锂价格维持高位+缺芯供应或仍偏紧, 零跑/Smart 等部分车型整车售价调高 1,000-6,000 元。价格调整对增换购需求影响较小,乘联会上调全年新能源汽车销量至 650 万辆,国内新能源乘用车销量有望至 550 万辆(剔除商用车+出口)。我们判断,1)本轮调价或催化部分车企开启第三轮价格调整,强化供应链为车企降本关键; 2)预计 2H22E 新能源车订单转换效率有望进一步增强、我们持续看好具有强新能源车型周期+供应链稳健+产能扩张的车企销量爬坡趋势。

  看好 2H22E 板块基本面边际改善前景:当前汽车板块 A 股 PE-TTM 约 47x(位于 2020 至今估值均值+1x 标准差以下);H 股 PE-TTM 约 20x(接近 2020 至今估值均值水平)。我们判断,1)近期汽车板块小幅回调,预计仍将延续高位震荡格局,本月半年报业绩将陆续公布,板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2)展望来看, 新能源乘用车需求依然表现稳健、hth华体会体育官方网站 叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与 2023E 补贴退坡驱动的年末冲量前景,看好 2H22E 新能源乘用车爬坡趋势, 预计 2022E 国内新能源乘用车销量 550+万辆。 3) 整车方面, 看好 2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。

  投资建议:整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,hth华体会体育官方网站建议关注德赛西威、华阳集团。

  风险提示:政策波动;产能、供应链等不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场/金融风险。